CAE（Computer Aided Engineering计算机辅佐工程）作为工业软件中规划研制软件的中心一环，一般用于产品规划阶段的仿真，可大幅削减物理试验的次数、关于研制环节的增收降本效果显著。依据Credence Research数据，2021年全球CAE商场规模估计为90亿美元；依据观研全国数据，2020年国内CAE商场规模为61.8亿元。依照《我国工业软件工业白皮书(2020)》的计算，研制规划类软件国产化率约为5%，是工业软件中最简单呈现“卡脖子”的环节，国产代替需求强、空间大。近年来，CAE相关工业软件国产化方针继续推出，2023年发改委发布的《要点集成电路规划范畴和要点软件范畴》中，将研制规划类工业软件（CAD/CAE/CAM/PDM等）归入要点软件范畴。

　　国内CAE仿真软件龙头企业，多重驱动力保证成绩继续增加索辰科技成立于2006年，是国内CAE仿真软件龙头企业，秉承“仿真引领未来，成果客户立异”的理念，主经营务为通用型CAE仿真软件与定制型仿真产品，产品掩盖流体、结构、声学、电磁、光学等学科。2022年公司完成营收2.68亿，同比增加39.11%；归母净利润为0.54亿元；归纳毛利率保持在60%以上，其间工程仿线%以上，公司近三年在研制方面的投入强度高，研制费用占比分别为38.59%/31.70%/32.68%，到2022H1，公司构成13项CAE中心技能，获得21项发明专利、196项软件著作权。公司未来的成绩驱动力首要有以下三点：1)军工数字化高景气量下，国防科技范畴CAE国产化率的继续提高；2）民用商场的开辟。CAE软件根底技能具有通用性，特种范畴技能和产品堆集在民用商场可以复用，产品优势得以继续深化；此外，公司募投项目也加强了途径方面的建造；3）推出云仿真渠道，扩展潜在客户集体，优化商业形式。咱们以为，短期来看，公司获益于下流国防科技范畴国产代替的需求加快，成绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开辟民用商场，优化商业形式，生长途径明晰。

　　职业壁垒高，竞赛格式向头部会集，远期对标Ansys空间大从职业壁垒来看，CAE职业壁垒高，首要因为1)技能壁垒：数学、物理、工况Know-How的相关常识与堆集。2)投入本钱：CAE软件的研制周期为3-5年，培育生态则需求10年左右，时刻及研制投入本钱高。3)客户粘性及生态：使用者生态、算例堆集会大幅影响产品的迭代以及精确度，先发卡位的厂商往往有优势。从竞赛格式来看，参阅海外的职业演进途径，因为CAE产品特征，厂商往往挑选自研加收/并购的形式进行扩张，依据IDC数据，2021年全球CAE商场份额CR3达77%，国内制造业CAE商场份额CR3也达45.8%，职业继续向头部会集。从海外龙头厂商来看，Ansys2022年营收体量超越20亿美金，净利率保持在25%左右，下业和客户散布广泛，商场份额抢先优势大，在商业形式上公司也正在进行SaaS化转型，可继续性收入占比超越7成。咱们以为，CAE是十分优质的工业出资赛道，头部厂商会继续获益。

　　CAE作为研制规划类工业软件中重要的一环，具有自主可控的战略意义。公司为国内CAE职业龙头，产品较全、产品性能对标海外龙头Ansys，具有稀缺性。短期来看，公司获益于下流国防科技范畴国产代替的需求加快，成绩确定性强；中长期来看，公司布局新产品，开辟民用商场，优化商业形式，生长途径明晰，空间大。咱们估计公司2023年-2025年的经营收入分别为3.60/4.76/6.19亿，归母净利润分别为0.62/0.99/1.05亿。初次掩盖，给予买入-A的出资评级，6个月目标价为261.59元，相当于2023年30倍的动态市销率。

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